一、价格走势（工业级 85%，出厂含税，元 / 吨）

• 5 月初（5.1–5.6）：延续 4 月平稳态势，全国主流5950–6100 元 / 吨，主产区湖南、山东、江苏报价坚挺，厂家试探推涨
• 5 月中旬（5.7–5.13）：下游采购降温，价格小幅回落，主流5850–6000 元 / 吨，华东印染集中地跌幅略大
• 5 月下旬预判：5800–6000 元 / 吨窄幅震荡，下跌空间有限，反弹动力不足
• 环比 4 月：价格小幅下行，整体波动温和，无暴涨暴跌

二、供应端：开工稳定，供应整体宽松，检修支撑有限

1. 行业开工：湖南、宁夏、山东、江苏主流大厂开工维持80%–85%，仅个别小装置短期检修，商品量供应充足
2. 产能格局：国内产能集中于宁夏日盛、湖南湘江、山东永泰、浙江嘉化等龙头，CR5 集中度高，价格不易大幅杀跌
3. 库存：厂家及贸易商库存小幅累积，现货充裕，出口订单平稳，对冲部分内销走弱
4. 安全环保约束：保险粉属自燃危化品，5 月南方多雨潮湿，部分厂家出货节奏放缓，对价格形成小幅托底

三、需求端：印染淡季到来，刚需下滑，出口平稳

1. 纺织印染（最大下游，占比 65%+）：5 月传统印染淡季，江浙、福建、广东印染厂开工下滑，还原清洗、漂白需求减弱，采购按需、观望情绪浓，刚需为主，无批量备货
2. 造纸、水处理：需求平稳，无明显增量，难拉动行情
3. 出口：东南亚、南亚纺织订单稳定，5 月出口量维持正常水平，一定程度对冲国内需求下滑
4. 市场心态：下游买跌不买涨，压价拿货，投机需求基本消失

四、成本端：原料小幅回落，成本支撑减弱

五、分区域行情

• 华中（湖南）：主产区，货源稳定，价格坚挺，成交平稳
• 华东（江苏、浙江）：印染集中地，需求走弱明显，价格偏弱，跌幅最大
• 华北（山东）：刚需尚可，价格跟随主流小幅波动
• 西南、华南：成交平稳，价格受华东传导偏弱运行

六、后市预判（5 月下旬 —6 月）

1. 5 月下旬：供需偏弱平衡，5800–6000 元 / 吨震荡整理，若无集中装置检修，难有上涨，大跌空间有限
2. 6 月：进入南方梅雨 + 印染淡季，需求持续疲软；供应维持高位，保险粉大概率继续弱势震荡